Evaluación de inversión de una planta purificadora de biogás para uso vehicular a través del método de opciones reales

Abstract

Actualmente para la valoración de proyectos de inversión se utiliza normalmente la metodología del Flujo de Caja Descontado. Esta metodología no cuantifica la incertidumbre del proyecto, por lo que las estimaciones realizadas podrían no reflejar correctamente las eventualidades en el transcurso de la ejecución del proyecto. En este trabajo se aplica la metodología de Opciones Reales, capaz de cuantificar la incertidumbre a través de la volatilidad de los Flujos de Caja. Esta metodología se aplicará a un proyecto de inversión referido a una Planta de Purificación de Biogás para uso Vehicular. Para ello se considera una ejecución en 10 años sujeta a los cambios en precios de Gas Natural Licuado y de Energía Eléctrica. Se pretende comparar el método de análisis de Redes Binomiales con los métodos de Forma Cerrada, como lo es el Black & Scholes. Además se evaluarán con Redes Binomiales las opciones de ejecutar, expandir, abandonar, contraer, y para finalizar una opción compuesta del proyecto de inversión,ésta última considera todas las anteriores Al evaluar el proyecto con la metodología tradicional, el Valor Actual Neto Tradicional resulta ser cercano a US$1,3MM. Para la opción de ejecutar el proyecto, el valor que más se asemeja al valor calcula con la metodología de Black & Scholes es el valor obtenido con la red binomial de 1000 pasos. Sin embargo, para el análisis de las opciones de expandir, abandonar, contraer y la opción compuesta, la red binomial de 20 pasos resulta ser una buen aproximación con respecto al valor con más pasos, 200 de ellos. Por otro lado, la opción que agregó menos valor al proyecto fue la opción de ejecutar el mismo, con un valor de US$1,3MM. La opción que entrega mayor valor es la opción de elegir, valorada en US$4,0MM. Se espera que con este estudio ayude a que la metodología de Opciones Reales se masifique y se identifique como una metodología válida para la evaluación de proyectos de inversión al considerar su incertidumbre.