Comparación y cuantificación de los tipos de opciones reales en la evaluación de proyectos

Abstract

La presente memoria de título hace referencia a la utilización de las opciones reales como método de valoración y evaluación de proyectos, entendiendo por opciones reales un modelo de valuación flexible que está dado por las posibles variables críticas que determinan los flujos de efectivo a producir por el proyecto.

La característica principal de las opciones reales es que permite, en palabras sencillas, determinar el costo de oportunidad de aprobar o rechazar un proyecto, por medio de la valoración de la opción la cual es sumada al VAN básico, para de esta forma dar lugar a un VAN total, con el cual es posible tomar la decisión. En este punto es importante mencionar además, que de acuerdo al tipo de proyecto es posible apreciar una variedad de opciones, las cuales para efectos de la presente memoria se diferenciaran de acuerdo a la clasificación dada por Juan Mascareñas , siendo estas: Opción de Diferir/Aprender, Opción de Inversión/ Crecimiento y Opción de Desinvertir/Reducir.

Para analizar esta temática, es necesario conocer algunas causas que motivaron su creación, dentro de las cuales podemos mencionar la dificultad de tomar decisiones en un mundo en el cual los escenarios cambian constantemente y la evaluación de proyectos con flujos de caja dinámicos no siempre refleja la actual situación del mercado, por lo que se hacía necesario encontrar nuevos métodos para evaluar y valorar proyectos. El desarrollo de este tema surge por el interés e importancia de lograr determinar el modelo de cálculo más adecuado para cada tipo de opción, con el fin de facilitar la obtención de resultados y por ende la toma de decisiones.

Para el desarrollo de esta memoria se utilizaron métodos de investigación tanto cualitativos como cuantitativos, con el objeto de presentar de manera más práctica los conceptos a revisar de opciones reales, junto con esto, fue necesario realizar un análisis bibliográfico de las distintas teorías existentes sobre el tema, y de esta manera profundizar en materia de opciones reales y particularmente en los diferentes tipos de opciones, para posteriormente realzar un análisis cualitativo de los diferentes métodos matemático-financieros que se emplean para obtener resultados cuantificables en la evaluación de proyectos con opciones reales para de esta manera determinar cuáles son los métodos más adecuados para cada tipo de opción.

Posteriormente, se procederá a un análisis cuantitativo en donde se utilizarán proyectos ya evaluados por métodos tradicionales, aplicando las nuevas metodologías para así poder demostrar el método matemático-financiero más adecuado para cada tipo de opción, mostrando los atributos que lo hacen ser el método más idóneo.

De este modo el desarrollo de la memoria se estructurará de la siguiente manera:

En el capítulo I, “Marco Teórico”; se estipulan aquellos elementos esenciales para el desarrollo y comprensión de la presente memoria, dando a conocer los conceptos de opción, opciones reales y como estos se clasifican. Además se dará a conocer el concepto de VAN total y la importancia que este tiene para la toma de decisiones.

En el capítulo II, “Metodología de Cálculo de las Opciones Reales”; en primer lugar se explicará en qué consisten los tres métodos de cálculo más conocidos para la valoración de las opciones reales, explicando sus metodologías de cálculo y los supuestos básicos que deben cumplirse para su utilización. Y en segundo lugar se hace una relación entre el modelo de cálculo y tipo de opción real, basándose en las teorías anteriormente estudiadas y sus fundamentos.

En el capítulo III, “Aplicación de las Opciones Reales a Proyectos Reales”; se procederá a explicar los complementos de Excel que se van a utilizar para los distintos cálculos, dependiendo del método de cálculo a aplicar. A continuación y para la realización de los cálculos de las opciones, se hace necesario realizar una tabla de equivalencia, puesto que los complementos utilizan variables que aparecen en términos de opciones financieras; posteriormente se darán a conocer los casos objetos de evaluación y sus cálculos a través de las diferentes metodologías.