Desempeño de corto plazo de las ofertas públicas iniciales de acciones (IPO's) en Chile, 1996-2013

Abstract

Las empresas deciden hacerse públicas por diversas razones, entre ellas podemos mencionar temas de liquidez, obtención de financiamiento y la disminución del costo de capital. Una vez que fue valuada la empresa y que el intermediario financiero fijó un precio para las acciones, las compañías salen al mercado a un precio de oferta determinado. Al finalizar el primer día de cotización, la compañía presenta un precio de cierre. En el marco internacional, la tendencia para las ofertas públicas iníciales (IPO, por sus siglas en inglés) es tener un precio de cierre mayor al de oferta. Lo anterior es conocido bajo el término underpricing. El grado de underpricing varía en los mercados.

Se estudia el desempeño de corto plazo de las Ofertas Públicas Iniciales de acciones (IPO´s) realizadas en Chile en el período 1996-2013, analizando los retornos, retornos anormales y retornos anormales acumulados en una ventana de diez días desde la fecha de emisión. Para el análisis se usó el precio de emisión y los precios de cierre diarios registrados en los Hechos Esenciales comunicados por las empresas emisoras a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y en los Boletines de la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, respectivamente.

En el estudio se observa que en Chile las IPO’s en sus primeros días de transacción presentan retornos positivos promedio cercano al 5%, los cuales tienden a la baja y se alinearán con la rentabilidad que entrega el mercado (IGPA) luego de los primeros 10 días de transacción, lo que hace que ésta sea para el inversionista un tipo de inversión a corto plazo.

Lo que se puede concluir obteniendo el cálculo de los retornos anormales acumulados los cuales presentan rentabilidades superiores a las que ofrece el mercado, superiores al 5% siendo estas obtenidas con pruebas de estadística paramétricas, pruebas t- student con niveles de confianza del 99% y con desviaciones estándar promedio de 10% lo que deja en evidencia que los resultados son significativos y que la volatilidad que presentan estos retornos es relativamente baja.