Análisis y comparación de tres modelos de predicción de quiebra, y su aplicación al sector retail y manufactura en Chile

Abstract

La quiebra de una empresa es un hecho que además perjudicar tanto al empleador como al empleado, limita el desarrollo económico y social de un país, sin lugar a duda todo emprendedor al iniciar un negocio o un gran empresario con negocios ya en marcha, los administran con la intención de que estos sean rentables y que permitan generar un mayor valor económico mientras perduran en el tiempo, sin embargo, existen decisiones tomadas a lo largo de su desarrollo que afectan para bien o para mal dichos fines, de los cuales en el peor de los casos puede llevar a problemas de insolvencia y finalmente a la quiebra de una empresa, situación que no solo quisiera anticipar el dueño de una empresa, sino también las diferentes instituciones bancarias que financian su negocio. Otro punto relacionado con la quiebra de la empresa son los aspectos legales involucrados en las relaciones existentes entre los dueños y los diferentes acreedores, relaciones que en Chile son legisladas por la denominada Ley de quiebras (Ley de quiebras, 2005), la cual aún en la actualidad no deja de ser un aspecto controversial en relación al extenso tiempo en algunos casos, para determinar la real de la quiebra de empresa y para efectuar los pagos de las diferentes deudas que esta conlleva, perjudicando así tanto al empleador, como a los empleados, acreedores y diferentes entes relacionados con la empresa. En base a lo mencionado anteriormente diferentes autores a lo largo de la historia han buscado la manera de crear un modelo o patrón que permita predecir o discriminar a aquellas empresas que poseen una mayor probabilidad de quiebra de aquellas que no la tienen, la mayoría de estas investigaciones se originaron en el mercado norteamericano, dado su gran tamaño y diversidad de rubros, los cuales permiten crear modelos de predicción de quiebra eficaces, con coeficientes estadísticamente significativos y aplicables a las realidades de otros países, en diferentes empresas según el sector industrial en el que se desempeñan. La mayoría de estos modelos se basa en información financiera presente en los libros contables de toda organización, los cuales para que sea lo más transparente posible y al mismo tiempo permita su comparación y análisis con las realidades de otras naciones se ha creado hace ya tiempo atrás un estándar de contabilidad internacional llamado Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF, o IFRS en su sigla en inglés), que son la materia prima de los modelos que se utilizaron en la presente investigación para determinar la probabilidad de quiebra de 50 empresas Chilenas entre los años 2008 al 2012, las cuales pertenecen al rubro del retail y de la manufactura. Finalmente para lograr lo mencionado anteriormente se usaron tres modelos distintos de predicción de quiebra, el primero de ellos es el Modelo Discriminante Múltiple denominado Z–Score (Altman E. , 1968), los dos modelos siguientes son los llamados Logit y Probit denominados O-Score (Ohlson, 1980), todos ellos se basan en información financiera a partir de la cual se calculan ratios financieros y posteriormente se estandarizan sus resultados, para su análisis y comparación entre los modelos, y además se contrastó con la condición real de las empresas, determinando así el porcentaje de predicciones correctas de cada modelo y su real aplicación y eficiencia predictiva.