Insider trading : estudio de casos en Chile

Abstract

El uso de información privilegiada genera una percepción en el mercado de valores de que éste no es transparente, reduciendo su competitividad y dañando la confianza de los inversores. En este sentido, Olmo, Pilbeam, & Pouliot (2011) señalan que el uso o abuso de información privilegiada puede ser detectada directamente mediante la búsqueda de los movimientos anormales del precio de las acciones anteriores a algún anuncio sensible para el mercado de valores a partir de hechos denominados “insider trading”. Es así como esta investigación mide los retornos anormales de las empresas chilenas; Schwager Energy S.A, LAN Airlines S.A, D&S S.A, La Polar S.A y CFR Pharmaceuticals S.A, involucradas en hechos de uso de información privilegiada, evidenciadas en investigaciones y resoluciones jurídicas, para así, examinar el o los efectos de las actividades de insider trading en los retornos accionarios de éstas, determinando la significancia de cada uno de estos hechos, utilizando para ello la metodología de estudio de eventos, la cual señala que cualquier retorno por sobre o por debajo de lo esperado se entiende como retorno anormal. En el desarrollo de esta investigación, se pudo observar que en tres de las cinco empresas chilenas analizadas se presentaron retornos anormales estadísticamente significativos en días previos al evento, poniendo en evidencia transacciones anormales durante esos periodos, presumiblemente ligadas al uso de información privilegiada. Al revisar la información señalada en la cronología de los acontecimientos de los cinco eventos en estudio, se aprecia una fuerte concordancia entre los sucesos descritos y la aparición de retornos estadísticamente significativos en los días cercanos a ellos, mostrando que los retornos anormales significativos encontrados en el estudio podrían tener su origen en las actividades de insider trading en cada una de las empresas.